2026 年的春節(jié)，對"鴨脖一哥"絕味食品來說，注定十分寒冷。
1 月 22 日，ST 絕味發(fā)布業(yè)績預告，預計 2025 年歸母凈利潤虧損 1.6 億元至 2.2 億元。這是公司自 2017 年上市以來的首次年度虧損。
與此同時，在過去的一年半里，絕味鴨脖的門店數(shù)量凈減少了超過 4000 家。那個曾經靠"跑馬圈地"創(chuàng)造萬店神話的鹵味巨頭，如今正深陷閉店潮、業(yè)績爆雷、被監(jiān)管"戴帽" ST 以及市值蒸發(fā)近九成的多重泥潭。
同一賽道上，煌上煌和周黑鴨卻在寒冬中交出了盈利的答卷。鹵味江湖的格局正在發(fā)生劇變：曾經的"一超多強"正演變?yōu)?冰火兩重天"。
當"月入過萬吃不起鴨脖"成為消費者的集體吐槽，當粗放擴張的后遺癥集中爆發(fā)，絕味鴨脖的這場危機，不僅是一家企業(yè)的滑鐵盧，更是整個傳統(tǒng)鹵味行業(yè)轉型陣痛的縮影。
閉店、虧損、戴帽背后
絕味的墜落，并非一夜之間，而是多重隱患的集中爆發(fā)。
翻開絕味的業(yè)績預告，虧損的理由被歸結為"消費行業(yè)結構性調整"、"產能未充分釋放"以及"投資虧損"。
但這只是表象。深究其里，主業(yè)的失速才是核心癥結。2025 年，絕味預計營收同比下降 12% 至 15%，這意味著其賴以生存的鴨脖賣不動了。
除了主業(yè)疲軟，絕味引以為傲的"美食生態(tài)圈"投資也成了財務黑洞。過去幾年，絕味大舉投資了和府撈面、書亦燒仙草、廖記棒棒雞等餐飲品牌。然而，在消費寒冬下，這些被投企業(yè)不僅未能貢獻利潤，反而成了拖累業(yè)績的包袱。數(shù)據顯示，絕味已連續(xù)三年錄得投資凈虧損，累計金額超 3.7 億元。
比虧損更可怕的，是門店體系的動搖。
作為"萬店加盟"模式的代表，絕味曾以此傲視群雄。然而，成也加盟，敗也加盟。為了追求規(guī)模，絕味在過去幾年瘋狂加密門店，導致單店營收被嚴重稀釋。
當消費環(huán)境轉冷，這種內卷式的擴張迅速反噬。加盟商無利可圖，紛紛選擇關店止損。數(shù)據顯示，開云app在線下載截至 2026 年 1 月，絕味在營門店數(shù)量已從巔峰期的近 1.6 萬家跌至 1 萬家出頭，一年半內凈關店超 4000 家。
加盟店數(shù)量的減少，也是渠道信心的崩塌。
屋漏偏逢連夜雨。2025 年，絕味因長期隱瞞加盟店裝修收入被監(jiān)管部門立案調查，并被實施其他風險警示（ST）。這一"黑天鵝"事件，直接摧毀了資本市場的最后一點耐心。
{jz:field.toptypename/}自 2021 年創(chuàng)下 635 億元的市值巔峰以來，絕味的股價一路狂瀉。截至目前，其市值已經不到 80 億元，蒸發(fā)近九成。
此外，頻發(fā)的食品安全問題、健康證造假丑聞以及"價格刺客"的標簽，也讓絕味在消費者心中的形象跌入谷底。
鹵味巨頭們開始分化
在絕味深陷泥潭的同時，它的老對手們卻展現(xiàn)出了不同的生存狀態(tài)。
1 月 29 日，煌上煌發(fā)布業(yè)績預告，預計 2025 年凈利潤同比增長 73% 至 123%。周黑鴨雖未發(fā)全年預告，但其半年報顯示凈利潤暴漲 228%。
這種反差并非偶然。面對行業(yè)寒冬，煌上煌和周黑鴨選擇了"主動收縮、精細運營"的策略。
煌上煌果斷關閉了非核心區(qū)域的低效門店，集中資源深耕優(yōu)勢市場。周黑鴨則在堅持直營品質的同時，開放特許經營，并通過拓展會員店、社區(qū)生鮮等新渠道來尋找增量。
三家巨頭的不同境遇，折射出鹵味行業(yè)競爭邏輯的根本轉變：從"規(guī)模為王"轉向"效率至上"。
在過去增量時代，絕味靠著低門檻加盟迅速鋪開網絡，確實能吃到最大的蛋糕。但在存量博弈時代，這種粗放模式的弊端暴露無遺：管理半徑過長導致品控失守，門店過密導致內耗嚴重。
相比之下，煌上煌和周黑鴨雖然門店規(guī)模不如絕味，但通過提升單店效益、優(yōu)化供應鏈成本和精準營銷，反而守住了利潤的基本盤。
絕味鴨脖的至暗時刻，是給所有迷信"規(guī)模神話"的消費企業(yè)敲響的一記警鐘。當潮水退去，裸泳者終將現(xiàn)形。對于絕味而言，摘掉 ST 的帽子或許不難，但要摘掉"價格刺客"的標簽、修復加盟商的信心、找回增長的動力，卻是一場艱難的持久戰(zhàn)。
鹵味江湖的下半場，比拼的不再是誰跑得快，而是誰活得久。
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