2026年開年，全球大宗商品市場便陷入一場劇烈的“情緒搖擺”，其中黃金、白銀最為曲折。
美聯儲1月議息會議后，貴金屬市場一度沖高，國際金價接近5600美元/盎司，國際銀價也達到了121.647美元/盎司，金銀價格均創出歷史新高。
然而這份狂熱沒有維持太久，1月30日倫敦金現創40年來最大單日跌幅，1月31日現貨白銀單日跌幅超35%，創下歷史最大單日跌幅。
隨著貴金屬劇烈波動，銅、原油等工業金屬與能源品同步劇烈震蕩。北京時間2月6日夜間，黃金、白銀等貴金屬以及率先止跌反彈，銅、原油等大宗商品跟漲，但關于商品“超級周期”是否終結的爭論，卻在市場中愈演愈烈。
過去一個多月，作為避險資產，以為代表的貴金屬常被譽為資產“避風港”。但本輪黃金白銀價格波動幅度堪比比特幣等數字貨幣，一時間投資者也難以分清黃金白銀究竟是風險資產還是避險資產。
在市場劇烈波動中，有投資者到實體金店排隊賣實物黃金，還有投資者因高點投資白銀基金遭受大幅虧損。
一位專注貴金屬投資的私募投資人士對時代周報記者表示，過去一兩個月，貴金屬的基本面沒有發生實質的變化，價格劇烈變化主要是因為投資者的情緒發生了劇烈的波動。在這個過程中，微小市場消息會被不斷放大，繼而導致“熱錢”快速進出。
圖源：圖蟲創意
沃什被提名成“導火索”？
1月30日，特朗普提名凱文?沃什為下任美聯儲主席，這一事件或成為全球市場劇烈震蕩的直接導火索。沃什被市場視為鷹派人物，其政策主張與市場此前預期的“大水漫灌”式降息形成鮮明對比。沃什被提名下任美聯儲主席扭轉了市場對美聯儲貨幣政策的預期，該消息被認為是本輪黃金、白銀商品市場暴跌的主要因素。
格林大華期貨副總經理、首席專家王駿對時代周報記者表示，2月份以來暴跌的核心誘因是特朗普提名美聯儲下任主席人選及其帶來市場對美國貨幣政策預期突變。此前支撐貴金屬、原油等資產價格飆升的降息預期大幅降溫，觸發全球范圍內的資金重新配置。
在貴金屬原油暴跌過程中，美國和伊朗突然釋放談判信號，隨之而來的是美元指數反彈、美債收益率上行，芝加哥商品交易所也上調了COMEX白銀期貨的保證金。
“COMEX白銀期貨保證金上調也加速了貴金屬期貨價格下跌。”王駿認為，原油等能源品種失去風險溢價支撐，價格大幅回落。當然市場機構集中獲利了結，全球最大黃金ETF、最大白銀ETF連續減倉，資金從大宗商品撤離，轉向美元資產和固定收益產品。
紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤對時代周報記者表示，此次貴金屬市場的劇烈回調，本質是前期快速上漲過程中不斷累積的結構性脆弱性的集中釋放。無論是短期價格的大幅飆升與快速上行，還是看漲期權波動率的高溢價、多項技術指標明確指向的超買狀態，均早已預示市場步入了高波動、高風險的脆弱格局。
盡管1月底至2月初全球股票、商品價格下跌與宏觀環境以及流動性密不可分，但宏觀環境和流動性對不同商品的影響程度也明顯不同。出現這一現象底層邏輯或在于，不同商品之間的定價邏輯存在一定差異。
王駿解釋稱，1月底至2月初，黃金的避險屬性弱化，金融屬性主導，而白銀因工業金屬、金融屬性雙重打擊，跌幅最為慘烈。在供需失衡、地緣溢價消失之后，原油價格則呈現出回歸基本面的特點。
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貴金屬、比特幣或分化
在黃金白銀之前，比特幣等數字貨幣也出現了暴漲暴跌的現象。在“特朗普行情”結束之后，比特幣價格較峰值下跌超50%。在本輪商品大跌過程中，開云app下載比特幣價格甚至逼近6萬美元關口。1月30日至2月6日，加密市場市值至少蒸發7000億美元。
談到虛擬貨幣的下跌，王駿認為，虛擬資產主要是因流動性收縮，投機泡沫破裂出現暴跌，風險資產普遍承壓，且世界多國加強加密貨幣監管，傳統投資者對加密貨幣興趣下降，機構資金撤離，比特幣抹去特朗普勝選以來全部漲幅。
從1月16日以來，僅在1月26日和2月2日是資金凈流入，其余交易日均為凈流出。同樣，以太坊現貨ETF周內也以凈流出為主。受價格波動和拋售影響，比特幣現貨ETF的資產規模從1月14日的1280億美元銳減至2月5日的807億美元。
波場TRON高級研究員Wilkie對時代周報記者表示，美國與伊朗的沖突呈現隨時爆發趨勢，地緣政治的不確定性讓投資者轉向更穩定的資產，比特幣因高波動性資產成為賣出資產。從比特幣現貨ETF的表現來看，機構的持續拋售行為造成了市場的螺旋式下跌。機構的持續賣出，加上買入資金的流動性不足，使得市場以下跌趨勢為主。近期比特幣的杠桿率一直處于高位，為5.8%，高于5年的均值水平4.88%。
截至2月6日15時，從Coinglass的爆倉數據來看，近24小時內，全網爆倉總額達到25.95億美元，其中多單為主，為21.2億美元，空單爆倉4.76億美元。
就爆倉的資產類別來看，以比特幣和以太坊為主，分別為13.36億美元和5.67億美元。最大單筆爆倉為1202.09萬美元，并未出現2000萬美元以上的爆倉倉位，爆倉人數也來到了57.6萬人，市場下跌波及的范圍非常廣。
Wilkie認為，在并無利好消息的情況下，加密貨幣市場近期內會以下跌為主，如果跌破6萬美元的心理價位，會進一步嘗試5萬美元。其他山寨類資產均已跌去了八成至九成，進一步下跌的幅度有限，但也缺乏上漲動力。2025年以來，加密市場的敘事變得有限，說明在技術突破和應用上遭遇瓶頸。但目前來看，2026年市場敘事以AI與區塊鏈平臺的結合為主，如果一些實力強大的項目和產品出現，或將帶動公鏈等基礎設施平臺的又一輪發展。
對于貴金屬市場的短線調整，劉詩瑤則指出，貴金屬市場的供需基本面，以及整體宏觀環境，短期內均未出現足以支撐此次大幅下跌的實質性變化。由此來看，當前市場的情緒性踩踏式下跌，實則為理性投資者創造了重新審視布局的窗口。待市場恐慌情緒逐步消退、市場結構重回穩固后，投資者可考慮分批逐步布局，把握中長期核心邏輯未發生根本動搖下的優質配置機會。
撰文丨趙鵬
編輯丨宋然
版式丨陳溪清
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